营收净利首次双降，“药茅”失守2000亿

腾付通官网整理报道：

（文/张玉 编辑/马媛媛）“医药一哥”恒瑞医药2021年交出了一份并不令人满意的业绩答卷。

2021年，恒瑞医药营业收入259.06亿元，同比减少6.59%；归属于上市公司股东的净利润为45.3亿元，同比减少28.41%。

营收、净利双降，这在恒瑞医药最近20年的历史中还是头一次发生。Wind数据显示，近20年里恒瑞医药营收从未出现过下滑趋势。

也正由于此，恒瑞医药股价呈现持续下跌趋势。截至4月26日收盘，恒瑞医药股价报27.74元/股，跌6.6%。而公司总市值也已经由4月20日的2189.27跌至现在的1769.54亿元。短短4个交易日，恒瑞医药市值缩水超过400亿元。

仿制药迎来带量采购“阵痛”

公开资料显示，恒瑞医药成立于1970年，最开始只是生产红药水、紫药水以及为大制药厂做罐装作业的工厂，技术含量和市场利润都很低。1990年，32岁的孙飘扬升任厂长，他意识到，没有技术，命运就永远掌握在别人手里。

因此，孙飘扬上任后就寻找可以仿制的药品，模仿专利到期的创新药进行仿制。仿制药的接连成功在为公司带来巨大利益的同时，也伴随着一系列诉讼问题发生。自此，恒瑞开始大量投入资金建设研发中心、招聘科学家、开启研发创新之路。仿制药和创新药相结合，成为恒瑞医药多年稳健发展的基石。

不过，近年来仿制药带量采购的实施，给恒瑞医药带来了不小的冲击。2021年，恒瑞医药各款产品的毛利率均呈现下滑趋势。其中，抗肿瘤产品毛利率90.68%，同比减少2.67个百分点。此外，公司麻醉产品毛利率89.08%，同比减少1.26个百分点；造影剂产品毛利率72.24，同比减少0.17个百分点。

对于业绩的大幅波动，恒瑞医药解释称，由于公司加快研发投入，集中带量采购、国家医保谈判产品大幅降价导致毛利率下降，原辅材料及其他各项成本价格持续上涨，以及2021年初运营和人员成本高等因素综合影响了公司的业绩表现。

数据显示，自2018年以来，恒瑞医药进入国家集中带量采购的仿制药共有28个品种，中选18个品种，中选价平均降幅73%。

其中，2020年11月开始执行的第三批集采涉及的6个恒瑞医药药品，2020年销售收入19亿元，报告期内下滑55%；2021年9月开始陆续执行的第五批集采涉及的8个药品，2020年销售收入44亿元，报告期内下滑37%。

“随着仿制药带量采购逐步踏入深水区，涉及品种不断增加，公司存量仿制药销售收入加速下跌。”恒瑞医药方面表示。

创新药同质化竞争激烈

仿制药遭遇阶段性“阵痛”的同时，恒瑞医药创新药的日子也不好过。

可以参考的是，国家医保谈判后，恒瑞医药主要产品瑞利珠单抗价格降幅达85%，艾司氯胺酮价格降幅达68%。

“2021年3月1日起开始执行医保谈判价格，加上产品进院难、各地医保执行时间不一等诸多情况，造成卡瑞利珠单抗销售收入同比下降，艾司氯胺酮等新产品销售上量较慢，对公司业绩带来较大压力。”恒瑞医药方面表示。

据悉，恒瑞医药的创新药卡瑞利珠单抗是目前国内获批适应症最多、覆盖肿瘤最广的国产PD-1抑制剂，于2019年5月在国内上市，截至2021年底，卡瑞利珠单抗已在肺癌、肝癌、食管癌、鼻咽癌以及淋巴瘤五大瘤种中获批8个适应症。

年报数据显示，2021年，恒瑞医药注射用卡瑞利珠单抗生产量196.06万瓶，同比增加241.69%；销售量141.43万瓶，同比增加360.77%；库存量27.51万瓶，同比增加243.19%。

另据了解，恒瑞医药注射用卡瑞利珠单抗中标价格区间为2928元/瓶，医疗机构的合计实际采购量为44.27万支。

通过医保谈判加速创新药进入医保目录的同时，恒瑞医药相关产品的销售和利润空间也在一段时间里遭到了进一步压缩。年报显示，2021年恒瑞医药抗肿瘤药物的营收为130.72亿元，同比减少了14.39%。

同时值得一提的是，随着越来越多玩家的进入，国内PD-1市场竞争正变得日益激烈。统计显示，在国产PD-1“四小龙”中，信达生物和百济神州PD-1产品销售收入同比增长，恒瑞医药和君实生物PD-1产品销售额同比下滑。

继续加大研发投入

仿制药遭遇带量采购所带来的“当头棒喝”，创新药大单品又陷入同质化竞争的白热化阶段，恒瑞医药也遭遇了20年以来前所未有的挑战。

2022年一季度，恒瑞医药营业收入54.79亿元，同比减少20.93%；归属于上市公司股东的净利润12.37亿元，同比减少17.35%，业绩继续呈现疲软状态。

处于转型阵痛期的恒瑞医药，内部人员也频繁变动。4月12日，恒瑞医药公告表示，公司副总经理邹建军因个人原因辞去上述职务，邹建军将不再担任公司任何职务。恒瑞医药同时宣布，任命张晓静为恒瑞医药副总经理、首席医学执行官（肿瘤），任命王泉人为恒瑞医药副总经理。值得一提的是，邹建军离职后，旋即于4月20日宣布加入君实生物，担任公司副总经理并担任全球研发总裁。

此外，2021年，恒瑞医药对销售部门进行人员优化，销售人员由年初的17138人优化至13208人，规模接近4000人。

面对严峻复杂的竞争环境与产业变革，恒瑞医药称将坚定加大研发投入。数据显示，2021年公司累计研发投入达到62.03亿元，比上年增加12.14亿元，同比增长24.34%，研发投入占销售收入的比重达到23.95%，创公司历史新高。

同时，公司也在积极加大人才储备。2021年，恒瑞医药共引进600多名核心技术人才，其中200多名具有博士以上学历、100多名具有海外学习或工作经验。今年3月，恒瑞医药公告，拟以最高12亿元采用集中竞价交易的方式从二级市场回购公司股份，用于员工持股计划，充分调动员工积极性。

根据恒瑞医药公告，报告期内共计开展近20项国际临床试验，其中国际多中心Ⅲ期项目7项，并有10余项研究处于准备阶段。

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